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  • 人民币这一波上涨能持续多久?

    会师市话 综合 2019-07-02 10:25:36
         

    排列3走势图 www.hystn.com 7月1日(周一),在岸市场开市前,离岸美元兑人民币已经跌到6.84附近。毫无悬念地,在岸市场美元兑人民币开盘6.8400,与上周五(6月28日)相比一下子跌落将近300个基点。


    马上就有朋友询问,这一波人民币的强势能否持续时间长一点,能否挑战一下6.70?


    笔者个人感觉,难度不小。


    首先,这波升值又是典型的离岸投机驱动。


    和6月18-20日那一波升值类似,在跨境套利驱动下,在岸市场的报价行一定会跟着离岸拉升人民币,但这种行情持续的时间一般不长(特别是在升值方向)。道理很简单,机构投机是没有实需背景支持的,赌单边风险很高,大家都是短期赚快钱的心态。如果没有新的利好消息出现,很快就会失去动力。


    其次,在岸市场的客盘情绪很难被带动。


    笔者此前的文章中多次谈到,在岸市场企业和个人的结汇意愿直接决定人民币的持续升值潜力?;沟亩唐谕痘绻荒苡行Ъし⒖团痰慕峄?,升值行情就很难持续(一般不超过3天)。


    2018年至今,人民币对美元在大趋势上基本是震荡贬值的形态,只要这个形态不改变,企业的财务总监们在结汇上就会很犹豫。其实不难理解,在市场呈现贬值趋势时,财务总监结汇时需要承受的压力可想而知。而要在图形上改变人民币震荡贬值的形态,人民币至少要阶段性地升穿6.70。


    这里面就有个麻烦:单纯靠市场投机力量带动,而客盘的结汇不积极,人民币很难到6.70;而不到6.70附近,就很难激发客盘的结汇热情。此时需要一个外力来打破这个死结,而最有能力来打破这个死结的无形之手似乎并没有这个兴趣。


    再次,主动引导市场的外部力量可能等不来。


    对于监管当局而言,年初以来的市场格局谈不上多好,但也绝对不算坏。市场结售汇总体上较为平衡,无论是一般的贸易项目还是海外投资,有实需背景的购汇需求基本能被当月的结汇规模所满足。虽然总体上略偏向逆差一点,但由于规模比较小,不会对外汇储备构成实质威胁。


    此前的几次引导人民币升值都发生在结售汇逆差居高不下,外汇储备萎缩压力较大的时候,通过拉升人民币稳定普罗大众的信心,同时震慑投机资本,而目前这种资本流动格局似乎很难激起监管当局主动出手的兴趣。


    还有一点很重要,无论是机构投机盘,还是有真实需求的企业财务总监们,可能对美国政府未来的行动都还有些犹豫。


    笔者小范围了解了一下部分朋友对于20国集团峰会的看法。几乎所有人都认为虽然中方很有诚意,但目前的局面只是暂时的缓和,投机资金趁着这一阶段性利好做多一波人民币很正常。但大家几乎都认为美方对协议的尊重程度很值得怀疑,随时可能出现波折反复。一旦又有突发变化,市场情绪可能随时反转,因此敢于放手做多人民币的人不多。


    总体而言,在结售汇市场基本平衡略偏逆差的大格局下,人民币缺乏持续攀升的基础,机构投机触发的强势行情很难维持,除非有外部力量主动加以引导,否则人民币挑战6.70的可能性比较低。


    (编辑:寇建仁  审校:张艳)
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